董事长、总裁齐挨罚！东方园林违约发债处罚出炉

今年这个寒冬腊月，对“园林第一股”的北京东方园林环境股份有限公司（以下简称“东方园林”）来说，格外寒冷。

1月21日晚间，东方园林发布公告称，收到了中国证监会北京监管局（以下简称“中国证监会”）出具的《行政处罚事先告知书》。

因东方园林2019年至2022年年度报告及“20东林G1”公司债券募集说明书存在错报，对东方园林给予警告，并处以150万元的罚款；对时任东方园林董事长慕英杰及总裁、董事刘伟杰给予警告，并分别处以70万元的罚款，合计罚款290万元。

东方园林公告 来源：企业预警通

公告显示，东方园林“20东林G1”债券募集说明书使用了2019年年度报告相关财务数据。

此外，东方园林曾于去年2月23日收到北京证监局警示函，警示函指出其2020年12月18日公布发行公司债券“20东林G1”募集说明书时，存在部分债务违约情形。再到去年7月12日，东方园林收到中国证监会下发的《立案告知书》，告知书显示，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对东方园林立案调查。

直至此次东方园林收到中国证监会《行政处罚事先告知书》，持续了一年之久的违规发债案，终于尘埃落定。

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来源：银饰财经

1993年，曾被称为“园林皇后”的何巧女创办了东方园林，将东方园林从一家名不见经传的小公司，一手发展为“中国园林第一股”，并且一度是A股明星企业。但随着东方园林历经债务危机，何巧女让出实控权和卸任董事长职务，东方园林如今已然易主。

2014年底以来，东方园林高调进军PPP（Public-Private Partnership的缩写，即政府和社会资本合作业务），这也为东方园林后来的债务危机埋下隐患。

2016年到2018年，东方园林三年中标PPP项目的总额约1500亿元，一度成为“PPP第一股”。在2018年民企PPP中标榜单上，东方园林高居第二位。

然而PPP模式前期需要企业大量垫付资金，这也意味着一旦融资环境发生变化，企业将受较大影响。果不其然，随着监管机构对企业融资的政策收紧，融资难问题成为悬在东方园林头上的达摩克利斯之剑。

2018年东方园林的债务危机迫在眉睫。当年5月，东方园林原计划发行10亿元的公司债券，实际却只发行了5000万元，被外界调侃为“史上最凉发债”。

发债受挫之后，东方园林陆续遭受资金链断裂、拖欠工资、大裁员与高管辞职动荡、重大资产重组终止、业绩大幅下滑的重重危机。

直至2018年底，东方园林陷入债务危机，市值不足200亿，负债却高达291.8亿。彼时，为了自救，何巧女夫妇将5%股权转让给北京市朝阳国资委旗下企业（盈润汇民基金）。

随后，东方园林发行了10亿元短期融资券，并拟非公开发行优先股向市场募资40亿元。

即使如此，东方园林依然困局待解。更雪上加霜的是2019年5月，何巧女夫妇又因为3.36亿元，被法院列入被执行人。而在2019年7月，东方园林公布的2019上半年业绩报告显示，报告期内负债仍旧高达289亿元，亏损8.94亿，2018年同期是盈利6.6亿元。

债务危机未解决，营收又不好看。在“垂死挣扎”和求助强者之间，何巧女选择了后者，8月份，何巧女夫妇再次向朝阳区国资委转让东方园林5%股份，并将16.8%股份对应的表决权无条件、不可撤销地委托给了国资委。

自此东方园林成为朝阳区国资委下属首家A股上市公司。

但东方园林的财务情况依旧不容乐观。

朝阳国资委在2019年成为东方园林实际控制人后，其负债结构得到调整，短债规模连续两年下降。但总负债仍在上升，截至2022年第三季度，东方园林负债总额超过330亿元，相比2015年的总负债（112.95亿元）几乎翻了3倍。

此外，截至2022年第三季度，东方园林货币资金约9.58亿元，其中包含冻结等原因的受限制的资金。但东方园林一年内到期非流动负债以及短期借款接近80亿元，还有超121亿元的应付账款。

上述货币资金、到期负债情况和半年报相比没有明显改善，其实早有投资者在半年报时就针对这一问题向东方园林发问，咨询其持续经营是否存在重大不确定性？

东方园林2022年9月14日在投资者互动平台表示，公司资产负债率较为稳定，短期借款的金额和占比均呈现下降趋势，债务结构已进一步优化，短期债务风险可控。

从2018年开始，东方园林结束净利润连续2年同比上涨的态势，开启了连续5年的净利下滑之路，并在2020年开始连续3年净利润亏损。业绩报告显示，东方园林2022年亏损46亿元~58亿元，同比下降400.70%至297.11%，为3年来亏损最高。

最新业绩报告显示，东方园林2023年前三季度实现营业收入17.59亿元，同比下滑49.54%；归母净利润亏损19.53亿元，同比下滑19.74%。其中，第三季度实现营业收入4.32亿元，同比下滑37.16%；归母净利润亏损9.26亿元，同比下滑20.51%。

此外，东方园林涉诉金额也在持续增加。

截至2023年12月31日，东方园林公司及控股子公司连续十二个月内累计的诉讼涉案金额合计约为22.82亿元（含公司作为原告的应收账款清收案件），约占公司最近一期经审计净资产的46.52%。

回顾东方园林的发债史，可以看出，东方园林在2017年~2019年处于发债高峰期，且发行了较多的短期、超短期债券。

其中2018年是发债最多的年份，总发债规模47.5亿元，共发行六只债券，其中五只债券均为短期或超短期债券。

来源：企业预警通统计

上述被称为国内债市“发债惨案”的公司债就发生在这一年，发行债券为“18东林01”，承销商为华泰联合证券。

“惨案”发生后，华泰联合证券还在2019年为东方园林承销过两笔公司债，但2020年至今已没有合作过。

由于连年亏损，资金承压，东方园林近年来已经很少发债，“20 东林 G1”是目前仅存的一只债券，没想到还是出了违规发债的问题。

据了解，“20 东林 G1”的承销商为首创证券，当年在承销东方园林这只公司债之前，就曾被监管层开出罚单。

据《每日经济新闻》报道，在2020年6月，证监会披露了首创证券在开展债券自营业务过程中的两大违规事实，对首创证券暂停债券自营业务3个月。同时，作为公司分管固定收益事业部高管兼部门负责人张志名被要求接受监管谈话。

证监会披露显示，2019年下半年，首创证券在开展债券自营业务过程中存在两大违规：

一是对债券交易的管控不足，在交易员和银行账户信息空白的情况下完成部分债券交易的审批流程，对交易对手方等要素的管理流于形式；

二是尚未建立现券交易的交易对手白名单及额度管理制度。

实际上，券商在债券承销中的内控、尽调等工作极为关键，也备受监管层关注。去年以来，已经有多家券商因在债券承销业务中存在内控不完善等问题，而遭到监管层处罚。

其中，川财证券、宏信证券就因为上述问题被两次出具警示函。

其中川财证券被罚涉及的20碧海01、20碧海02均为票面利率7.5%的私募债，两债券当前所剩余额合计25亿元。发行人为毕节市碧海新区建设投资有限责任公司，为地方国有企业。

宏信证券被罚所涉及的20西峡01是票面利率为7.4%的私募债，债券当前已终止上市，所剩余额为0。20西峡01由地方国有企业南阳财和投资有限公司发行，当前债项评级为AA级。

有券商分析认为，国企控股后，在国资背景的加持下，东方园林未来发展可能更为稳妥，大家对于暴雷的担心消除了，但国资给予这种民企上市公司支持还需一定时间才能见效，未来发债市场上才能更加顺利。

截至最新，1月22日午间，深圳证券交易所（简称“深交所”）发布对东方园林的关注函，关注函显示，因东方园林收到证监会《立案告知书》，东方园林涉嫌的违法行为违反了深交所相关规定，深交所将对东方园林及相关当事人采取相应监管措施。

二级市场上，截至1月22日收盘，东方园林报1.68元/股，下跌5.08%，总市值45.12亿元。

东方园林业绩还要多久才能改善？欢迎评论区留言讨论。

原文始发于微信公众号（债市观察）：董事长、总裁齐挨罚！东方园林违约发债处罚出炉