“珠江人寿和百年人寿公告，不对2019年发行的相关资本补充债券进行赎回，选择不赎回债券的，主要原因还是经营压力和偿付能力水平。”
随着负债端竞争加剧以及资产端投资收益下行，部分中小险企偿付能力持续下滑，风险开始暴露。
2月23日，百年人寿宣布，对2019年发行的20亿元资本补充债券不行使赎回权，未赎回部分债券利率为7.25%。
2月26日，珠江人寿也宣布，对2019年发行的18亿第一期资本补充债券“19珠江人寿01”不行使债券赎回选择权，未赎回部分债券利率为7.25%。
其实珠江人寿在2019年发行了3次债券，总额31.5亿，除了第一期外，还有第二期8.25亿，第三期5亿，后面这两期也要满5年到期，
保险公司发行的这种资本补充债券，一般都为“5+5年”，满5年的时候，投资者不会要求保险公司赎回，是否赎回主要看保险公司自己的选择。
不过保险公司大部分都会选择赎回，一方面是为了保持公司信用，另外，这几年市场利率下行，赎回后可以继续新发债券，也节省成本。
从发债融资成本看，以债市基准的10年期国债利率来说，今年已跌破2.5%，2018年时处于3.5%—4%区间。
2023年，英大财险、太保财险、人保集团、太保寿险、农银人寿等，都赎回了2018年发行的资本补充债券。
中国人寿今年2月公告，将于3月22日行使“19中国人寿”资本补充债券的赎回权，赎回总额350亿元。
而历史上，选择不赎回的保险公司，多数都是经营业绩不佳，偿付能力弱化。
天安人寿、天安财险、华夏人寿都曾发生不赎回的情况。
百年人寿的偿付你能力报告只披露到2023年第一季度，珠江人寿更是只披露到了2021年第四季度。
评级机构中债资信评估有限责任公司对这两家公司2019年债券的跟踪评级报告都已延迟出具，因两家公司暂不对外披露财务、偿付能力等相关信息。
监管对于保险公司偿付能力充足率的标准分别为：综合偿付能力充足率不低于100%、核心偿付能力充足率不低于50%、风险综合评级在B及以上（含）。
偿付能力充足率不达标是导致保险公司不赎回债券的直接原因。根据《中国银行保险监督管理委员会关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》的规定，保险公司发行的无固定期限资本债券，赎回后偿付能力充足率不达标的，不能赎回。
2023年一季度，百年人寿综合偿付能力充足率、核心偿付能力充足率分别为102.59%和64.43%。
2021年四季度，珠江人寿综合偿付能力充足率及核心偿付能力充足率分别为104.04%及52.02%。
作为具有代表性的中小险企之一，百年人寿高度依赖储蓄型保险，该类产品对公司投资能力提出更高要求，在投资收益震荡下行时，退保率将随之升高。
2022年，百年人寿盈利水平迅速下滑，净亏损27.1亿元。2023年一季度，百年人寿又继续亏损10.46亿元。2022年末，百年人寿总资产2517.82亿，净资产仅剩3.23亿元，2023年一季度净资产则直接告负。
中债资信在2023年6月底将百年人寿公司主体信用等级由A下调为A-。
珠江人寿同样面临负债端依赖储蓄型保险等问题。而且珠江人寿资产端存在较大的不动产及信托投资规模，对资产质量也带来压力。根据联合资信出具的珠江人寿信用评级报告，截至2021年末，公司不动产投资规模为221.40亿，占总投资规模的26%，合计房地产风险敞口为280.67亿元。此外，公司资金信托计划投资规模为168.59亿，占总投资资产规模的19.80%。主要交易对手包括渤海信托、长安信托、重庆信托、中融信托等机构。
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原文始发于微信公众号（险联社）：两家保险公司放弃赎回债券 偿付能力压力山大
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