文|吴理想
来源|财富独角兽
5月8日，东方基金发布了公司权益类公募产品东方创新医疗的提示公告：截至2024年5月6日日终，该基金已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元。根据《基金合同》的规定：《基金合同》生效后，连续50个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金合同终止，不需召开基金份额持有人大会。
查阅该基金去年以来的公告，自去年12月份以来，该基金还发布过四次类似的清盘风险提示性公告。对于这只成立于2023年5月8日的次新医药主题基金来说，恰好成立的时间刚满一年，但目前来看规模的红灯频响极大可能会干扰到基金经理操作，它能起死回生吗？
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近几年在主动权益类基金领域，东方基金经常会有惊艳的表现：前几年在新能源潮涌时是李瑞的东方新能源汽车主题高歌猛进；2023年在年终状元争夺战中又涌现出周思越的东方区域发展。但是，次新医药主题基金东方创新医疗，或许会成为木桶的最短一块板。
查阅产品的成立公告，去年五月该基金成立时的公告规模约为4.46亿元，产品自成立到目前共发布过三份季度报告，去年三季报时就已经大幅度缩至约0.53亿元，再到去年年底时再下降至大约0.51亿元，2024年一季度末下降到大约0.28亿元，距离清盘一步步逼近。
对应看该基金的净值水平，无论是A还是C，目前都不到九毛钱的水平，净值表现与规模互为因果。由此来推断，基金投资者对该产品选择了用脚投票。复盘该基金披露的三份季报来看，许文波在重仓股中主要是对龙头公司特别是创新药的龙头公司进行了配置，这也和基金契约中提到的创新医疗主题完全吻合。
例如公认的创新药龙头股之一恒瑞医药，其连续三个季度成为组合的头号重仓股，虽然业绩重回增长，但该股在二级市场的年内涨幅不到4%。再看一季度末的十大重仓股，除去恒瑞外，年内到目前能够实现上涨的公司还有迈瑞医疗、康方生物和迈威生物—u，但是它们年内的涨幅均不到10%。
从这些公司的情况来看，不仅有在内地的创新药公司，而且也有在香港上市的创新药公司，它们或者刚刚走出此前疫情时期的煎熬重回业绩攀升的正轨，或者是还处于为创新高投入研发难见盈利的痛苦摸索过程之中。毕竟创新药的研发遵循着不成文的双十定律，一款新药的研发往往需要超过10年的时间，其研发成本可能需要高达10亿美元。
再看一季度末重仓公司中年内表现不佳者，尤以智飞生物、爱尔眼科、康诺亚—B三家公司跌幅较大，特别是“疫苗茅”智飞生物目前年内回撤大约在40%一线。笔者注意到，这三者都是连续三个季度进入十大重仓股的行列，但是严格意义上属于创新药的仅一家。
对比基金一季报和四季报的十大重仓股，笔者发现许文波相对增配了一些港股中的“创新药七君”公司，就算有近期港股风起的加分因素，这些公司在年内的涨幅也是寥寥无几。相反上一季在重仓股中排名第二的兴齐眼药，年内因基本面利好导致涨幅超过50%，可惜的是在一季报的十大重仓股中没了踪影。
他在一季报中表示：“报告期内，本基金坚持自上而下细分行业判断与自下而上选股相结合的投资策略。中观行业判断上，优选创新产业链（政策鼓励和支持）、设备更新、出海、国企改革、院内诊疗复苏等细分方向进行重点布局和平衡配置，回避景气处于下行阶段的细分行业；个股选择上，偏向于业绩增长确定性较高的龙头白马以及具备潜在α的投资标的。”
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从上述的分析大致可见，无论是去年的减肥药、智慧医疗还是近期热炒的中药、合成生物，该基金有可能都没有捕捉到；就算是紧扣主题的创新药，基金经理也没有能布局到真正的弹性大的品种。
出现这种现象的深层次原因，很大可能是基金经理对医药产业的认知程度有限。与多数医药基金经理都是医学专业不同，目前在东方基金“官居高位”的许文波本身是吉林大学工商管理硕士出身。在管理东方医药主题基金之前，从他过往管理产品的一长串名单来看，无论是德邦基金时期还是东方基金时期，他都没有管理过任何一只医药主题公募。
同时，这位任职超过8年的公募老将，目前是东方基金的总经理助理、权益投资总监、量化投资部总经理、固定收益研究部总经理、投资决策委员会委员；如此多的行政职务加身，同时在管基金也达到了5只，这或许也很难让许文波有时间再去学习医药知识。
此外，对比看他在管产品中时间最长的东方精选，仅仅也是看一季报的十大重仓股名单，许文波没有重仓任何一家医药产业链上的公司，相反却成功布局了紫金矿业、中国铝业、中国海油等年内大热的资源类公司，是否他的真实能力圈恰好在此呢？
除去许文波外，笔者查阅了公司全部主动权益基金经理简历，现任中确实没有医药科班专业出身的基金经理。不过任职不到两年半的王芳玲体现出一定的医药偏好，例如在她目前独自管理的东方新策略一季报重仓股中，济川药业和太极集团就占据了前两位，同时迪瑞医疗、华润双鹤也进入了前六位。
如果再看去年年底的重仓股，她当时还重仓过昆药集团、新华医疗、圣诺生物、福元医药；对于这样一位“酷爱”医药股的基金经理，为何不能给她机会管理医药主题产品呢？
原文始发于微信公众号（财富独角兽）：东方基金旗下“创新医疗”连续发布清盘提示，基金经理选股失误成主因
