助贷「蛰伏」：迎接战略性收缩

作者：董云峰

编辑：叶冬

再顶尖的马拉松选手，也不可能一直加速奔跑，企业亦然。

在金融的世界里，经营风险始终是核心，面对市场环境与经济周期的变化，企业更需要平衡规模与质量，把握速度与节奏。

随着中国经济迈向结构性调整和发展模式转变，越来越多行业开始进入中低增长阶段，甚至走向阶段性的缩量，包括消费金融和财富管理等金融细分领域。

在此背景下，高速成长多年的助贷行业，终于到了放慢脚步的时候。

从最近披露的多家金融科技上市公司一季报来看，从贷款交易额到在贷余额，大多呈现收缩态势。

作为上市助贷平台的龙头，奇富科技在一定程度上有着指向性意义。2024年一季度，奇富科技促成贷款总额992.37亿元，同比下降9.3%，环比下降17.25%；截至3月末，在贷余额余额1699.2亿元，同比下降0.8%，环比下降8.88%。

同期，乐信共发放580亿元贷款，同比下降4.8%，环比下降5.23%；一季度末，在贷余额1220亿元，同比增长13.5%，环比下降1.62%。

另一家上市平台信也科技，得益于国际业务的快速增长，一季度从交易额到在贷余额同比均保持增长。不过，具体到国内市场，一季度信也科技贷款成交461亿元，环比减少40亿元；在贷余额640亿元，环比减少21亿元。

这样的结果并不令人意外，市场也早有预期。奇富科技CEO吴海生表示，自2023年下半年起，公司及时调整了业务战略，在过去的几个季度中，通过坚持审慎的商业战略，严格管理风险并增强盈利能力。

无独有偶，乐信在一季度报中提到，公司坚持风险和数据双轮驱动，审慎经营、平衡规模与质量，实现稳健发展。信也科技此前也强调，公司有意识地控制发展节奏，不再执着于规模扩张，而是实施客群上浮战略。

这与整个金融业的市场环境同频共振。在中国经济曲折复苏、居民消费相对疲软的背景下，2023年商业银行零售信贷业务收缩明显，去年上市银行零售贷款占贷款总额的比重为36.62%，较上年末下降2.06个百分点。

诚然，这种收缩并非没有代价，但对于头部机构而言，也是一次稳中调优的契机，开启从速度到质量、从规模到效率的全新发展阶段。

以奇富科技为例，通过进一步优化获客渠道并加强主要渠道的获客效率，一季度其单客获取成本环比下降大约12%，销售和市场营销费用环比下降25%。

从资金成本来看，目前奇富科技已与159家金融机构建立合作关系，一季度整体资金成本进一步环比下降超过70个基点，同比超过100个基点。今年3月，奇富科技旗下福州三六零网络小额贷款有限公司在上交所发行了境内首单获得AAA国际评级的ABS项目，发行规模10亿元。

在技术驱动方面，一季度，奇富科技持续深化AI技术的应用，公司推出的标准化产品“奇富AI-Copilot系统”，将金融业务流程细分为一系列智能化节点，利用大模型对风控、客服等多个业务场景进行优化，极大拓展了技术应用的深度和广度。

除了直接赋能业务运作，大模型还推动了员工工作效率的提升，奇富科技的另一项大模型应用——毓智AI，是金融软件开发全流程的智能化助手，已经帮助实现了超过30%的研发效率提升，集成的金融系统专属代码采用率高达20%。

面对阶段性的收缩挑战，资产质量进一步成为决定助贷市场竞争格局的关键。

这是因为，在助贷行业整体高增长的背景下，增量的快速涌入，容易掩盖存量资产质量的真实性。而在以往监管相对宽松的情况下，助贷平台通过高收益覆盖高坏账，并不难获得盈利，由此遮蔽了它们在风控与运营等方面的不足。

当收缩降临，哪怕经营再稳健的平台，短期内也必然会面临资产质量指标的弱化。那些调整越早、越坚决的，压力则更大。

在此背景下，一季报上市助贷平台的逾期率上升是普遍情况。诸如，奇富科技90天以上逾期率为3.35%，去年末为2.35%。看上去，这些平台的资产质量出现了显著波动，但实际并非如此。

目前行业里一般采用的是Vintage逾期率，该口径可以动态跟踪不同时间点发放的贷款的质量变化，有利于实时监控和评估风险。不过，Vintage逾期率存在一定的滞后性，其反映的是过去一段时间内的风险情况，可能无法及时反映最新的风险变化。

用奇富科技首席财务官徐祚立的话说，“在本季度，我们有意识地降低了信用风险敞口，并减少了表内和表外贷款的总未偿余额约16.5%。因此，90天以上逾期率在数学上被夸大了大约16.5%。”

更重要的是，从多项前瞻性风险指标来看，奇富科技的资产质量呈现出稳中向好的态势。其中，一季度新发放贷款的预期损失率环比下降了大约15%；首日逾期率为4.9%，环比下降0.1个百分点；30天回收率为85.1%，环比提升0.2个百分点。

基于此，徐祚立强调，“尽管经济形势仍然不确定，我们相信整个贷款组合的风险表现将在整个2024年逐步改善。”

在此前的2023年报业绩说明会上，奇富科技表态称，随着资产组合的变化及质量的提升，公司不认为贷款规模是驱动业绩的合适指标，因此将不在财报中披露贷款规模指引，希望继续通过谨慎的措施建立规模增长与盈利能力之间的平衡。

从长远来看，这种稳中调优的平衡能力，恰恰是决定一家企业能否穿越周期的关键。

财报显示，一季度，奇富科技实现净收入41.532亿元，同比增长15.39%；净利润为11.6亿元，同比增长24.77%；公司普通股股东应占净利润为11.64亿元，同比增长24.64%；股本回报率（ROE）达到22%，显著优于行业同行。