万科拆除“美债危机”！

继5月密集筹了超300亿元贷款后，万科（000002.SZ/2202.HK）开始拆除“债券风险”。

6月5日，万科公告称，已将一笔于2024年6月7日到期的中期票据，本金及利息合计6.13亿美元（约44.41亿元）全数汇款至万科地产的境外银行账户。

这笔中期票据(ISIN: XS1958532829)是万科地产于2019 年 3 月 7 日发行，发行规模6亿美元，票面利率4.2%。

而偿还完这笔美元债，万科今年到期的美元债将全部还清。值得注意的是，该笔美元债为万科年内到期的最大一笔债券，不过，万科今年剩余应还的债券余额仍有105.57亿元。

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此前，万科已通过银行贷款、资产处置、发行REITs（不动产投资信托基金）等多项措施筹集资金，并在5月23日获得200亿元银团贷款，这也是房企自2020年以来获得单笔金额最大的一笔贷款。那么接下来万科在资金准备方面还有哪些措施，还款是否能顺利进行？万科方表示以公告为准。

对于万科偿还这笔6亿美元债的消息，不少网友在股吧留言，称“看多”万科，不过也有网友称，万科此番动作“感觉就是强撑”。

A股市场上，万科A近两日股市回温并不明显，6月5日报收8.11元/股，跌幅2.99%，6月6日报收8.02元/股，跌幅1.11%，最新市值957亿元。

港股市场上，万科企业6月5日报收5.69港元/股，跌幅1.9%，6月6日报收5.58港元/股，跌幅1.93%，总市值666亿港元。

事实上，万科3、4月份刚刚经历一场危机。

3月1日市场传出消息称，万科高层与深圳国资委领导拜访新华资产管理有限公司（简称“新华资管”），商谈100亿债券展期，但遭到拒绝。消息一出，即引发行业地震，外界纷纷猜测，地产“行业一哥”也要爆雷了？

3月3日，周日这天，新华资管紧急作出回应，称传闻不实，还给外界掷出一颗定心丸，称万科企业系中国房地产行业龙头企业，一直与我公司保持正常的业务合作。

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然而坊间传言显然已经弥漫开来，由此引发了行业震荡以及投资者恐慌情绪。当时，万科有一笔3月11日即将到期的，余额为6.3亿美元的债券VNKRLE5.35 （5476.HK），是否能如期偿付就格外受到关注。后续万科回应，美元债所有资金已经到位，偿债工作在有序铺排中。市场紧张情绪才稍显缓解。

但到了4月中旬，万科管理层在投资者交流会上首次公开承认，当前的确遇到了阶段性经营困难，流动性短期承压。这也一度让外界对万科偿债能力和未来风险绷紧了一根弦。

不过万科表示已制定一揽子稳定经营和降低负债的方案，能够妥善化解阶段性压力。

但国际评级机构穆迪却并不买帐，自3月下调万科信用评级之后，4月26日，穆迪再次下调了万科评级，由“Ba1”连续下调两级至“Ba3”。

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市场对此消息也是密切关注，万科在第一时间作出回应，称对于穆迪所做出的决定，表示坚决反对，希望穆迪能够准确评估和反映公司情况，维护市场稳定。

面对阶段性经营困难，万科也是想尽了招数应对。今年以来，万科为偿还有息债务已做了多番准备。

5月23日，万科融资端传来了利好消息。据多家媒体报道，万科已与招商银行等头部金融机构签订协议，获得200亿元银团贷款，抵押物为万科旗下万纬物流股，并到账100亿元。

对于获得招商银行等金融机构贷款的消息，万科方面曾回应，此次200亿元银团贷款有助于公司进一步提升流动性，体现了招商银行等金融机构对公司的大力支持。公司将继续坚定行动，有信心、有能力在妥善处理到期债务的同时，积极主动、全面系统完成融资模式转型。

如今看来，筹集到200亿元银团贷款之后，万科的流动性压力已然加速消减。

其实，在200亿贷款获批前，万科已经和多家银行取得担保授信。5月10日，万科公告称，万科作为借款人向中国邮政储蓄银行深圳支行申请银行贷款，合计13亿元，期限3年。5月13日，万科再次公告，向中国银行深圳分行、农业银行深圳分行、北京银行申请了总计73.39亿元的银行贷款，据悉，万科分别向该三家银行质押了万科控股子公司持有的房地产项目股权。

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到了5月20日，万科再次获得中国银行12亿元贷款。加上5月23日公布的200亿元，万科5月内合计获得298.39亿元银团贷款支持。

而此前3月份，据《每日经济新闻》援引YY评级消息，有12家商业银行正在筹集高达800亿元（约115亿美元）的贷款，以帮助万科偿还到期债券。万科正在为符合条件的银团贷款准备担保，根据万科公共债券到期情况，银团贷款余额不超过500亿元。

消息一出，即引发市场高度关注和热议，现在看来，银行为万科筹集的贷款已然逐步落地。

其实融资端，万科不止获得银行贷款，还成功发行了一笔CMBS（商业房地产抵押贷款支持证券）。5月16日，万科在深交所成功发行CMBS，发行规模14.35亿元，票面利率为3.6%，期限不超过18年。

据“每日经济新闻”援引业内人士观点，CMBS的成功发行，将有助于万科拓宽中长期融资渠道，进一步降低融资成本。

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此外，万科还通过资产处置、发行REITs等方式来缓解现金流紧张的情况，5月27日，将最优质的地块深圳湾超总地块转让给大股东深铁集团，获得22.35亿元资金。一季度通过中金印力消费REIT（中金印力消费基础设施封闭式基础设施证券投资基金）募资32.6亿元，并于4月30日在深交所挂牌上市。

在金融机构、大股东和万科自救动作的多重举措之下，万科也逐步恢复元气，也让市场悬着的一颗心落了地。

万科，一度被称为地产行业“龙头老大”，长期被视为行业楷模、翘楚，是地产行业遭遇史无前例困境后的最后信仰。而万科此前承认遭遇流动性紧张，也着实让市场为其捏了一把汗。

据万科财报数据，截止到2023年12月底，总资产为1.5万亿元，总负债为1.1万亿元，一年内到期的有息负债为624亿元，占全部有息负债的19.5%，剔除合同负债后，万科的净负债率为54.66%。此外，在手货币资金998.14亿元，尚无法覆盖全部有息负债。

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那么万科未来的信用风险如何呢？

据服务于第三方投资者的评级机构邦得数字（北京）科技有限公司（简称“BonD邦得”）分析称，此前万科内部治理方面风险事件频发是行业下行期委托人和代理人的利益博弈。考虑到目前的国际国内环境，当下是稳经济和稳信心的关键阶段，万科风险防范与化解有一定的特殊性。

此外，BonD邦得还称，目前公司正在不断积极向外融资及获取未来外部政策与股东等的支持，公司土地储备较充足，在拿地方面亦有一定的进退空间，预计公司年内信用风险可控， 后续可能会重点关注公司的融资情况和销售回暖情况。

此外，东方证券研报分析，万科拥有较大体量的经营性资产，可通过资产处置、发行REITs、经营性物业贷款缓解现金流紧张。2024年1月央行等印发通知，表示经营性物业贷款可用于偿还房企的公开债。对于万科等持有较大体量非房开资产的房企来说，该政策有利于优化债务结构、有效降低公开债违约风险。

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据《证券时报》援引易居研究院智库中心研究总监严跃进观点，当前房企偿债高峰期和销售低谷期同时存在，客观上存在一定偿债压力，但目前低门槛、低房价、低首付、低利率的情况在很大程度上吸引了购房者，提振了房地产市场信心，客观上对于房企去库存、增加现金流具有积极作用。

方正证券则分析称，万科在积极作为下，融资端获得重大进展，信用加速修复同时公司销售稳居第一梯队，积极去化、加速回款，叠加融资侧的多方支持，流动性有望持续提升。

你如何看待万科如期偿还6亿美元债的消息呢？你认为万科是否已经度过流动性危机？欢迎留言区留言讨论。

原文始发于微信公众号（债市观察）：万科拆除“美债危机”！