文｜ 空流霜 编｜顾柠
10月23日，中国有色金属建设股份有限公司（以下简称：中色股份：）拟转让所持有的民生人寿保险股份有限公司（以下简称：民生人寿）全部股份，总计37020万股股份。这是中色股份继今年4月转让全部股权未果之后，年内第二次转让。
业内人士认为，这是在响应“退金令”号召，要国资企业更加专注于自身的核心业务，将资源集中在主业领域，提高企业的核心竞争力。不过，站在民生人寿的角度看，过去几年，大小股东多次转让股权，但无一实现。以前被拍卖的股权占比小，难以对该公司经营层面产生话语权，性价比不足，愿意接手的企业自然也就相对较少。
今年上半年，民生人寿的保持增长。保险业务收入为78.64亿元，同比增加9.31%；净利润5.15亿元，同比增加251.51%；净资产154.86，较年初增加15.44%。但回顾过去数年，上述三项指标波动明显。
五年11次拍卖股权，无一成交
10月23日，北京产权交易所“上新”，民生人寿唯一国资股东中色股份，拟转让所持有的民生人寿全部股份，总37020万股股份，占总股本的6.1709%，参考价格要求面议。项目亮点强调，民生人寿连续十多年盈利。
图源：北京产权交易所
这是年内中色股份第二次转让民生人寿全部股份。4月1日，中色股份拟出清所持民生人寿3.7亿股股份，占民生人寿总股本的6.1709%，之后流拍。
业内人士认为，此次或是在响应“退金令”的号召，“退金令”中提到，“从严控制增量，各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构，对服务主业实业效果较小、风险外溢性较大的金融机构原则上不予参股和增持。国资企业更加专注于自身的核心业务，将资源集中在主业领域，提高企业的核心竞争力。
但是对于民生人寿其他大小股东来说，即便不受“退金令”影响，依旧挡不住转让“热情”。据《险企高参》统计，自2020年以来，民生人寿大小股东相继发生11次转让（含中色股份的两次），然而，没有一笔成交，全部流拍。五年来，21家股东的股比未发生变化。（通联资本更名泽慰科技）
2020年7月3日，山东华乐实业集团持有民生人寿的1050万股股权第一次拍卖，起拍价为4021.92万元，约合每股3.83元。
2020年7月12日和2020年9月21日，山东华乐实业集团开启第二、第三次拍卖。这两次股份数量与之前一样，但是总价均打了9折至3619.728万元，此时每股约合3.45元。
2020年11月13日，通联资本（现更名：泽慰科技）第一次拍卖民生人寿3400万股股份，起拍价1.1764亿元。每股约合3.46元。
2020年12月12日，通联资本再次进行拍卖，股份数量不变，起拍价打打8.1折降至1.05876亿元，约合每股3.11元。
2020年12月29日，通联资本改变策略，将拍卖股份数量降低至387.4万股，起拍价1206.36万元，约合每股3.11元。
2021年3月11日，湖南前进投资拟将所持有的民生人寿全部股份拍卖，股份数量705万股，起拍价为1059.548万元，加价幅度5万元。而评估价为1513.64万元，起拍价设置为1059.548万元。此时，按起拍价计算，每股约合1.5元，按评估价计算，约合每股2.14元。
截至第七次拍卖，每股价格已从3.83元跌至1.5元，“腰斩”有余。流拍和每股价格的持续走低，是预期的不看好，从民生人寿的偿付能力报告里也能看出来。2021年第一季度，净资产较年初负增长4.58%至144.52亿，此时每股净资产也较年初降低7%左右，约为2.4元。
图源：民生人寿2021年第一季度偿付能力报告
值得注意的是，此后关于民生人寿的股权拍卖价格，已改为密封报价或面议，每股价格无法计算。
2021年11月17日，北京产权交易所网站披露了两个生效执行裁定书项下财产权益转让项目，涉及民生人寿0.6亿股、7.28亿股股权，占公司股权比例分别为12.13%、1%，合计超过13%。被执行人是民生人寿第三大股东海鑫钢铁集团，裁定结果显示，将海鑫钢铁集团持有的民生人寿7.28亿股股权变更至民生银行名下。之后该转让也未成，而是继续拍卖。
2022年1月20日，深圳联合产权交易所发布挂牌公告，作为执行裁定书项下财产权益，民生人寿7.28亿股股权被挂牌转让。占民生人寿总股本约12.1333%。依旧未果。
图源：深圳联合产权交易所
业内人士认为，过去几年大小股东多次转让股权无一实现。主要是被拍卖的股权占比小，难以对该公司经营层面产生话语权，性价比不足，愿意接手的企业自然也就相对较少。
连续十四年保持盈利
去年摸保费收入120亿元但波
业绩层面，民生人寿的盈利能力其实并不差，自2010年开始已保持14年盈利。保险业务收入方面则还不及2016年水平，最近三年净利润波动剧烈，净资产在个别年份负增长。
先看最近一次业绩表现，2024年第二季度偿付能力报告显示，民生人寿的保险业务收入为78.64亿元，同比增加9.31%；净利润5.15亿元，同比增加251.51%；净资产154.86，较年初增加15.44%；投资收益率为1.79%；综合投资收益率3.11%；综合退保率0.48%；核心、综合偿付能力充足率为151%、204%；风险综合评级为BBB。
自2016年起，保险业务收入进入百亿规模，虽小有波动，但整体还是向上走的。2016年至2023年末，分别实现保险业务收入125.23亿元、110.99亿元、115.18亿元、123.33亿元，125.31、122.04亿元、118.21亿元、119.61亿元。
同期，净利润也有些许波动。2016年至2023年末分别为6.44亿元、7.46亿元、6.53亿元、14.6亿元（审计后）、24.15亿元（审计后）、14.63亿元（审计后）、1.85亿元（审计后）、4.75亿元（审计后）。
净利润波动和投资收益率息息相关。过去几年金融市场波动较大，整体投资环境较为复杂，股票市场表现不佳，债券市场也存在一定的波动，这对保险公司的投资业务产生较大的影响。民生人寿近三年投资收益率如下：
图源：民生人寿历年偿付能力报告
净资产上，除2017、2022年出现负增长情况外，基本保持增长态势。2016年2023年末净资产分别为，102.31亿元、95.63亿元、108.98亿元、128.89亿元、151.46亿元（审计后）、168.6亿元（审计后）、135.55亿元（审计后）、135.88亿元（审计后）。
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