文|吴理想   来源|财富独角兽

2025年的股市到目前大起大落，从而间接造就了公募基金表现得高低起伏，机器人和国产算力的带头大哥效应，彻底颠覆了此前绩优基金经理的投资逻辑，部分前几年的公募状元乃至10强选手沉沦下来。

比如万家基金的状元黄海，再比如2023年最后一个交易日屈居探花的东方基金周思越。目前他的累计任职时间超过了4年半，但他管理基金在去年年底的合计规模尚不足10亿元，同时从2025年到目前的成绩看，三只产品的排名都在同类中游甚至中下的位置，其中表现最好的一只产品也仅仅大约浮盈两个点。

与目前年内领先者闫思倩的思路类似，周思越也基本属于押赛道的选手，但为何他的成绩在2023年昙花一现后就再无起色了呢？

 

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周思越押注券商赛道押错宝？

目前，周思越在东方基金管理着三只产品，分别是东方主题精选、东方互联网嘉、东方区域发展。从到目前的任职回报来看，他管理的东方互联网嘉达到了40.82%，但是另两只基金却还停留在回报浮亏中。

但从三只基金年内到目前的表现看，暂时最差的恰好就是这只东方互联网嘉混合。到3月14日收盘，该基金年内的净值增长率约为-0.67%，在同类的2325只基金中排在第2111位。目前一季度还未收官不清楚最新的重仓思路，但从2024年四季报中可以发现端倪。

在年底的重仓股组合中，投资者几乎看到的是清一色的券商股，除去第一大重仓股是新华保险外，剩余的中国银河、中信建投、东方财富、中心证券等几乎全部来自券商领域。但从年内到目前的走势看，仅有中国银河因为近期的合并重组传闻涨幅超过20%，同时中金公司和同花顺涨幅在10%一线，剩余的标的公司均到目前小跌。

问题在于，作为牛市的旗手，除非是全面牛市来临时，这一板块才会有全面爆发性的行情，但近几年的行情多为结构性牛市，到目前判断，假设周思越没有调仓，很有可能押错了赛道。

在该基金的四季报中，周思越强调：“在指数经历了宽幅震荡后，强预期、弱现实的矛盾已经得到了明显缓解，外部不确定性的边际影响在逐渐减弱，市场在调整中孕育着新的上涨动能。报告期内，本基金对之前以半导体、软件等科技类公司为主体的持仓进行了调整，对顺周期方向的非银金融板块进行了重点配置。持续关注一季度潜在利空落地后在宽松流动性呵护下 A 股反弹行情。”

但是如果再对比此前的季报，可以发现基金基本是一季一变重仓主题。2024年的一季报中，前四大重仓股中包括了中国电信、中国移动、中国联通等三大运营商；在二季报中，则包含了工商银行、建设银行、招商银行、交通银行等四大银行股；在三季报中，海光信息、立讯精密、中国软件、传音控股等四大科技领域的公司，又成为最为主要的大科技赛道代表入选。只不过，前三季度的最重仓行业，并不如四季度一边倒式看好券商般整体划一。

还不仅是这一只产品，笔者发现，在他管理的另外两只基金中，持仓基本跟东方互联网嘉如出一辙，同样是对券商板块格外青睐。但问题在于，两只基金也同样并非券商主题类公募，最终的结果似乎为风格漂移却没有吃到红利。

 

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东方匠心优选多次发布清盘预警

基金经理房建威屡次走钢丝

与周思越的“昙花一现”有所不同，从德邦基金转投东方基金的房建威似乎水土不服：当年他在老东家德邦管理产品时，截至最终卸任全部产品任职回报为正值，其中最好的一只是德邦乐享生活的大约85%。但在转投东方基金后，目前其管理产品的任职回报似乎不浮亏都难。

在一前一后鲜明的反差下，他的现任基金资产总规模和在管基金最佳任期回报两项指标均惨不忍睹：前者约为3.21亿元，后者约为3.08%。特别是他从2023年12月4日开始管理的东方匠心优选混合，到目前已经多次发布了产品清盘预警。

笔者利用公司官网进行统计，仅仅2025年以来就出现三次；拉长时间段看去年9月到年底，这样的情形还出现过五次。作为产品第二任基金经理的房建威，可以说长时间行走在该产品的悬崖边上。最近的一次是在今年3月6日发布，根据公司的产品公告：“根据《基金合同》的规定：《基金合同》生效后，连续 50 个工作日出现基金 份额持有人数量不满 200 人或者基金资产净值低于 5000 万元情形的，基金合同终止，不需召开基金份额持有人大会。 截至 2025 年 3 月 4 日日终，本基金已连续 45 个工作日基金资产净值低于 5000 万元，特此提示。“

为何这样一只基金会长期命悬一线呢？或许背后的原因有很多，但成绩基本是决定一切的主因。从分年度的成绩来看，2023年时产品的成绩排在同类前三分之一，不过那时的基金经理是名将蒋茜；2024年全年，产品的成绩最终仅仅约为-4.13%，这在同类的4092只基金中仅仅排在第3097位；2025年到目前，该基金成绩同样排在大约同类的后三分之一。

分析背后的原因，或许从持股中能够用一句话总结，房建威的风格似乎更擅长防守，却不擅长于进攻。从去年四季报的重仓股组合来看，一方面是黄金、煤炭等资源类股票占据主角，包括了中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、陕西煤业等；另一方面就是化工、电器类赛道的龙头，具体包括了格力电器、万花化学、华鲁恒升等，整体上偏向于高股息类公司，但这类公司根本不是今年股市的焦点。

在基金四季报的运作分析中，房建威表示：” 报告期内，本基金应对市场变化积极调整，寻找景气回升行业和个股的投资机会。降低了权益持仓的比例，减少了贵金属板块的持仓权重，增加了长期竞争力强、估值较低、分红可观的个股。”