导读
从身家千亿到子公司被清盘，“泛海系”千亿债务困局难解。
曾经身家千亿，比肩马云、王健林的卢志强，如今旗下上市公司身陷债务危机，海外子公司更被下发清盘令。
面对流动性危机，卢志强能打出的融资牌也渐渐匮乏，现金流本就紧张的*ST泛海（000046.SZ）股票成为母公司质押补充资金的主要措施之一。
但随着中国泛海又又又质押泛海控股659.11万股票，其累计质押股份已达到约29.51亿股，占其所持股份比例约97.6%，未质押股份不到1亿股。截至9月5日，中国泛海控股集团有限公司（简称“中国泛海”）对泛海控股的持股比例约为58.2%，持股数量约30.24亿股。
9月26日，泛海控股股价下跌5.1%，这是自9月22日以来已经连续三个交易下跌，累计跌幅超12%，9月27日，盘中下跌又超过5%，一改9月初以来的上涨态势。自6月5日开始，中国泛海为拉升股价，开始为其三个月的增持计划，计划增持金额为5000万元~1亿元，但在增持计划结束后，股价又开始下滑。
01
资产缩水过半，千亿债务难解
作为中海泛海的主要上市公司，泛海控股手握金融和地产两大业务，但这两大主业近年来均显疲态，均被被诉至法院。
来源：泛海控股官网
去年4月，上海臻岩置业有限公司将泛海控股旗下子公司武汉中央商务区股份有限公司（简称“泛海武汉公司”）诉至法院，案由为合同纠纷。今年9月18日，武汉公司收到法院发送的《执行裁定书》，武汉中院冻结了武汉公司名下持有的中国民生信托有限公司约76.76%的股份，冻结期限为3年。
截至8月29日，泛海控股及其子公司连续12个月内类似诉讼、仲裁涉及金额约5.54亿元，占公司净资产的10.14%，其中有超过3.45亿元均为旗下民生信托被诉金额，起诉方主要是大连大雪集团有限公司和山东诺辰贝通医药科技有限公司。
因主业发展不顺，泛海控股现金流越发紧张，很多借款无法偿还。
其中自母公司中国泛海的一笔借款已经两次违约，该借款为2021年中国泛海提供的80亿元财务资助，实际发生借款约为39.12亿元，到今年9月5日再次展期1年，维持借款利率5.22%不变。
此外，泛海控股对民生银行北京分行申请延长总计68亿元、共4笔借款的还款期限各2年，其中一笔17.8亿元的借款已经达成延期2年的协议，其余3笔借款则延期1年。
泛海控股表示，旗下5月美元债1.34亿美元的本金兑付将从9月23日再度延期至12月23日。
境内债方面，泛海控股已违约的境内债共有5只，合计违约本金约34.1亿元。最早违约的是中票“18泛海MTN001”，在2021年8月29日违约；2023年最新违约的债券有两只，分别是“20泛海01”和“20泛海02”。
来源：企业预警通泛海控股2023年中报显示，公司总资产989.02亿元，总负债1033.12亿元，首次出现资不抵债。相比5年前（2018年）泛海控股总资产超2000亿，现在已经缩水过半。
截至6月30日，泛海控股有息债务余额为692.96亿元，较年初微增0.54%；存续公司债券余额约95.89亿元，且这些债券在2023年9至12月内到期或回售偿付。
另据合并口径数据，截至2023年6月30日，泛海控股有息债务余额为1255.5亿元，存续公司债152.91亿元，非金融企业债务融资工具余额12.4亿元，共有165.31亿元公司债在今年9至12月内到期或回售偿付。
02
境内外公司被清盘、重整，
卢志强解困乏力
千亿债务之下，泛海控股现金流越发紧张。
2023年中报显示，公司期末现金及现金等价物余额仅11.39亿元，货币资金也只有约15.85亿元。而短期借款约为131.3亿元，一年内到期的非流动负债约为382.64亿元，创2018年以来新高。
造成现金流缺口最直接的原因是泛海控股的经营性现金流大幅下滑，2021年泛海控股还有106.25亿元的净经营性现金流，而2022年只有5.75亿元，到2023年上半年结束，经营性现金流表现为亏损3028万元。
来源：企业财报由于缺乏偿付能力，泛海控股境内外公司被债权人申请清盘或重整。
2023年9月22日(百慕达时间)，百慕达法院对泛海控股境外附属公司中泛控股有限公司（简称“中泛控股”）颁布清盘令，并委任联合临时清盘人。根据百慕达公司法(1981年)第175条获授予权力，该等权力由联合临时清盘人共同及分别行使。
泛海控股表示，根据百慕达公司法的规定，中泛控股被颁布清盘令后，联合临时清盘人将接管中泛控股。因此，自2023年9月22日起，中泛控股将不再纳入公司合并报表范围。
除了子公司被清盘外，泛海控股也正面临重整。
2023年4月21日，泛海控股被债权人北京狮王资产管理有限公司（以下简称“狮王资产”）向法院起诉，申请对泛海控股进行预重整。
双方在2020年11月签署了协议，泛海控股拟转让持有的民生证券股份有限公司的股份，狮王资产随后支付了50%转让款约1.361亿元。但截至2023年2月，泛海控股持有的上述股份被济南中院司法拍卖，导致上述股份无法按协议交割，泛海控股因此需退还狮王资产1.361亿元转让款。
狮王资产在向法院申请预重整时表示，泛海控股不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力，但具备重整价值为由，向北京市第一中级人民法院（以下简称“北京市一中院”或“法院”）申请对泛海控股进行预重整。
2023年4月27日，北京市一中院决定对泛海控股启动预重整。
2023年5月29日，北京市一中院指定北京市中伦律师事务所担任临时管理人，并表示公司的债权人可在受理重整申请前向临时管理人书面说明债权情况。
在泛海控股被起诉重整期间，母公司中国泛海不仅无力支援，还继续质押股份“套现”补充流动资金。这一切，只因中国泛海已自身难保。
截至9月25日，天眼查信息显示，中国泛海及旗下民生信托新增一则被执行人信息，执行标的4485万余元，中国泛海存在50余条被执行人信息，被执行总金额超353亿元。
截至2022年底，中国泛海总负债1898.86亿元，总资产约1931.82亿元；其中，借款余额约为1203.43亿元，有息债务存在纠纷和涉诉情况，中国泛海仍在和债权人协商寻求解决方案。
卢志强的泛海系曾参股、控股多达45家上市企业，也曾投资民生银行、国美电器、民生证券等多家知名企业，总资产超3000亿元。
2016年卢志强以850亿元跻身胡润百富榜前十，成为山东首富。如今已经71岁的他，眼看自己一手打造的集团深陷流动性困局，还能否拿出挽救措施？
原文始发于微信公众号（债市观察）：千亿债务压顶，留给卢志强“套现”的股票不多了
