只有上海证券市场规模最大和流通最好的50只股票,才能跻身其中,上证50指数因此又被称为“超级大蓝筹指数”。对于上市企业来说,拥有“上证50”的“身份”不仅是实力彰显,更是资本号召力的强力加持。
不过,这份光环并非“终身制”。近期,上证50指数就更换了5只样本,并已在12月8日正式生效。而被调出的股票名单,“复星系”的核心资产——复星医药(600196.SH)在列。
事实上,自上海证券交易所与中证指数有限公司发布调整公告,复星医药的股价就开始一路下行。从11月24日收盘28.5元/股,下跌到12月18日收盘25.09元/股,跌幅12%。
图源:Wind金融终端
然而,这或许还只是一个开始。“锚定上证50的基金(产品)都要清仓这只股票(复星医药),而且其他一些主动管理型基金也会出于短期避险考虑选择卖出。”金乐函数分析师廖鹤凯认为,复星医药二级市场短期表现预计会较差。
据Wind数据,相较去年年底,今年三季度,重仓复星医药的基金机构,已经从76家减少至21家,且其中19家都已减仓。具体到减仓基金产品,甚至包括复星医药第五大股东——招商国证生物医药A。
面对可能会因基金产品抛售而继续下行的股价,谁开始慌了?
1
上证50指数,自2004年1月2日起正式发布,其挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股,以便综合反映上交所最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。
根据《上证50指数编制方法》,其选样有两大标准——规模、流动性。选样方法就是根据总市值、成交金额对股票进行综合排名,取排名前50位的股票。
自2018年12月8日起,复星医药被调入“上证50指数”整整5年。复星医药在资本市场的表现,划出了一条开口向下的抛物线。
起点,2018年12月7日,股价24.79元/股,市值647亿元,成交量47.23万;高点,2021年8月4日,股价85.06元/股,市值2111亿元,成交量60.22万;终点,2023年12月8日,股价27.2元/股,市值660亿元,成交量22.8万。
而市值下降及成交量走低背后,与复星医药近年波动较大的业绩不无关系。
复星医药主要业务包括制药、医疗器械与医学诊断、医疗健康服务,并通过参股国药控股覆盖到医药商业领域。尤其以制药业务为核心,2023半年报显示,制药收入占比约75%。
自2018年实行“4+7带量采购”之后,为了减轻仿制药集采带来的业绩冲击,复星医药聚焦创新药业务,创新产品持续落地,成为业绩的主要驱动因素。
2019年-2021年,复星医药总营收和净利润规模均稳步增长——总营收分别285.85亿元、303.07亿元、390.05亿元;归母净利润分别为33.22亿元、36.63亿元、47.35亿元。
“拐点”出现在2022年,当年虽然复星医药实现总营收439.52亿元,同比增长12.66%,但增速下滑至12.66% ,同时归母净利润同比减少21.1%为37.31亿元,增速同比下降21.1%。
今年前三季度,复星医药更是出现营收净利双降——总营收307亿元,同比下降2.92%;归母净利润22.83亿元,同比下降6.39%。其中,第三季度营收为93.05亿元,同比下滑9.44%;净利润为5.06亿元,同比下滑43.85%;扣非净利润为1.01亿元,同比下滑89.84%。
针对第三季度业绩情况,复星医药解释称主要存在两方面原因,一方面市场对新冠相关产品需求大幅减少,报告期内对存在减值迹象的新冠相关产品、资产进行处置。同时,也对相应的存货、应收款项以及长期资产等计提资产减值准备。这部分合计影响约5.1亿元;另一方面,管理费用及财务费用同比增加。
此外,不可忽视的是,创新药驱动复星医药业绩增长的同时,相较仿制药,也存在投入大,风险高的特点。近期,复星医药就公告,其子公司的一款新药已经停止研发。虽然复星医药称不会影响到复星医药及旗下公司的财务,但已经投入2.58亿元,未来也不会有产出。
2
对上证50指数最“敏感”的基金产品,莫过对应的指数基金,这种被动型基金的投资策略就是严格追着成分股跑。“随着复星医药被调出上证50,锚定上证50的基金(产品)都将清仓这只股票。”廖鹤凯表示。
据Wind数据,2023年三季度,两只上证50指数基金重仓复星医药,合计持有其1248.26万,占流通A股比例0.59%。
一只是华夏上证50ETF,持有复星医药1213.52万股,占流通A股比例0.57%,基金经理张弘弢、徐猛。三季度,该基金还增仓了复星医药117.63万股;另一只是南方上证50指数增强C,持有复星医药34.74万股,占流通A股比例0.02%,基金经理王翰生。三季度,该基金减仓了复星医药0.16万股。
IPG中国首席经济学家柏文喜表示,由于不同基金产品的投资策略和管理方式会有所不同,因此他们对于股票调整的方式和程度也会有所不同。一些基金产品可能会选择逐步减仓,而另一些基金产品可能会选择立即清仓。
关键是,还不止是指数基金,其他的基金产品亦会闻风而动。“一些主动管理型基金也会出于短期避险考虑选择卖出。”廖鹤凯表示。
事实上,九成重仓复星医药的基金机构已经在减仓。
据今年三季报,持有复星医药的基金机构数量为21家,其中19家相较今年二季度都在减仓。这与2022年报中,76家基金机构持有,其中18家增仓、55家新进的景象大相径庭。
相较今年二季度,今年三季度,招商基金、易方达基金、华夏基金等19家基金机构,合计减仓2073.42万股,银华基金和华泰柏瑞两只基金共增持347.23万股。减仓超过200万股的基金机构依次是广发基金、华安基金、华夏基金、汇添富基金,分别减仓263.57万股,240.36万股、205.93万股、200.6万股。
今年三季度,重仓复星医药的前十大基金产品,则有三只减仓。包括复星医药第五大股东——招商国证生物医药A。
招商国证生物医药A,今年三季度减仓复星医药30.23万股,持股比例下降1%。该基金是重仓复星医药最多的基金产品,持股2492.5万股,占流通A股比例1.18%,基金经理是侯昊、许荣漫,复星医药是该基金重仓的第五大股票。目前,该基金年内收益率-21.19%,同类排名1501/1769;近两年收益率-44.87%,同类排名1237/1400。
另外两只全部来自汇添富基金。汇添富中证生物科技A,减仓复星医药2.86万股,截至今年三季度,该基金持有复星医药387.83万股,占流通A股比例0.18%;汇添富中证精准医疗A,减仓3.26万股,截至今年三季度,该基金持有复星医药224.14万股,占流通A股比例0.11%。
据Wind指数,截至三季度,基金机构在复星医药持有1.02亿股,占比约4.8%。这部分股票的动向,对于复星医药的股价影响举足轻重。
有业内分析就指出,基金一旦减仓就意味着抛售股票,短期股价就会下跌,同时,还可能出现“羊群效应”,导致投资者“跟风”卖出,进一步引起股价下跌。
也就是说,相比确定清仓的上证50指数基金,其他占比更大的基金产品动向,更像是一把悬着的达摩克里斯之剑。而此刻望向“剑刃”,谁最紧张?
3
“被移出上证50,短期对复兴医药经营没有太大影响,对其现金流影响也是间接的。”廖鹤凯表示,复兴医药股价在未来的一段时间预计都会比较低迷,股东股权质押融资就会受到影响。
据东方财富Choice,复星医药的第一大股东复星高科,也就是“复星系”境内运营实体,目前把持有复星医药股票的73.91%都抵押给了工商银行上海长宁支行,进行融资。复星高科持有复星医药33.16%的股票,按照最新总市值614亿元(12月18日收盘)计算,对应持股市值约204亿元,抵押73.91%,也就相当于融资约150亿元。
复星高科目前有7笔复星医药的股权质押,复星医药12月18日的收盘价已经跌破其中两笔股权质押的预警线。
其中一笔股权质押总计16942万股,质押占所持股比例17.7%,也是复星高科7笔复星医药股权质押中,占比最高的一笔,预警线26.15元;另外一笔股权质押总计15600万股,质押占所持股比例16.3%,预警线25.11元。
12月18日的收盘价25.09元/股,距离16942万股的股权质押的平仓线22.66元,也仅剩2.42元之遥。其余6笔股权质押,平仓线最低的18.59元,最高的21.76元。
券商人士表示,对以不同价格进行质押的股票而言,倘若最上层(质押价最高)股票爆仓,在市场抛售压力与质押方资金紧缺的情况下,极有可能发生连锁反应,形成“踩踏”事件。
接下来,无论复星高科继续质押还是抛售套现,都会向市场传达资金链进一步紧张的信号,不利于股价。
而去年以来,“复星系”及其实控人郭广昌,都已经深陷债务压身和变卖资产回血的舆论中。
“复星系”的母公司复星国际(0656.HK)一度被穆迪将评级降到垃圾级。“复星系”也相继减持海南矿业、ST广田、泰和科技、中粮工科、新华保险、中山公用、青岛啤酒、酷特智能、泰康保险、三元股份、金徽酒等公司。
作为“复星系”的核心资产,复星医药也同样被公告大幅减持。伴随着二级市场非常强烈的反响,“复星系”套现11.8亿后停止减持。
复星医药的股价牵动着整个“复星系”。
不过,廖鹤凯也强调,复星医药虽然二级市场短期表现预计会较差,但长期股价还是取决于公司后续发展的表现。
中金证券近期研报称,复星医药新品及次新品持续增长,今年前三季度对应收入同比增长超过30%,主要是汉曲优、汉斯状、苏可欣等放量。管理层维持新品及次新品(不含阿兹夫定)2023年80亿元收入、未来两年25%复合增速的目标。同时,研发管线继续推进,也有望重磅成果落地。
《国际金融报》曾评论,复星医药能在新冠出现第一时间找上德国药企拜恩泰科(BioNTech)代理复必泰;国产新冠药出现后第一时间代理阿兹夫定等,代表其营销能力还是很强的。
复星医药能凭借创新药强力拉升股价,并提振整个“复星系”吗?欢迎留言评论!
原文始发于微信公众号(独角金融):复星医药被调出上证50,华泰柏瑞、银华基金慌了吗?