最近银登中心公布了2025年一季度报告，根据报告内容来看，不良贷款转让市场延续了近年来的高速增长态势。
一、行业整体：挂牌与成交规模“狂飙”，个贷不良增长成主力
2025年一季度，中国不良贷款转让市场再次刷新历史纪录。根据银登中心数据，全市场公告挂牌规模达742.7亿元，同比暴增190.5%；实际成交483亿元，同比增长138.8%。其中，个人不良贷款（个贷不良）转让成交370.4亿元，占整体成交的76.7%，同比激增7倍，成为驱动市场增长的绝对主力。
批量个人业务成交统计（2023年二季度—2025年一季度）
从历史数据看，不良贷款转让市场自2021年试点以来持续升温。2024年全年挂牌规模达2861.9亿元，同比增长87%，而2025年仅一季度的挂牌量已接近2024年全年的四分之一。这种“狂飙”态势背后，是经济下行压力下银行加速出表、消费金融公司甩卖“包袱”的集体选择。
二、个贷不良：消费贷占比超70%，平安银行成最大卖家
1. 消费贷主导，信用卡不良加速暴露
在个贷不良市场中，个人消费贷款以72.4%的占比（268.2亿元）占据绝对主导，信用卡透支、个人经营贷分别占14%和13.5%。消费贷不良的平均折扣率（3.8%）和本金回收率（6.5%）均低于个贷整体水平（4.1%和6.9%），反映出无抵押、分散化资产的回收难度更大。例如，平安银行部分逾期超3年的消费贷资产包，转让价甚至不足未偿本息的1%。
银登中心：批量个人业务资产类型结构
2. 平安银行领跑，中小银行风险隐现
平安银行以210亿元挂牌规模、50单项目数位居个贷转让榜首，占一季度总量的31%。这一动作与其2019-2022年消费贷激进扩张直接相关：彼时该行消费贷余额年均增速超30%，但风控未能同步跟进，导致不良率攀升至2.8%。尽管2024年起平安银行通过压降消费贷余额（同比减少12.95%）优化结构，但历史遗留问题仍需时间消化。
其他主要参与者中，华夏银行、江苏银行、浦发银行挂牌规模均超50亿元，招联消金以47.9亿元位列消金公司第一。值得注意的是，国有大行目前转让规模较小，但未来可能因消费贷扩张加速而加大处置力度。
三、价格走势：供需失衡致折扣率持续下滑
银登中心：批量个人业务平均折扣率及平均本金回收率走势（2023年二季度—2025年一季度）
1. 个贷转让价格不足“一折”
一季度个贷不良平均折扣率仅4.1%，连续两个月下滑，较2024年四季度的4.8%进一步走低。以消费贷为例，部分资产包转让价甚至不足未偿本息的4%。例如，厦门金美信消费金融转让的不良资产包未偿本息1.8亿元，起拍价仅479.1万元，低至0.26折。
2. 逾期时间成定价“分水岭”
银登中心：批量个人业务平均折扣率及平均本金回收率（按逾期时间）（2025年一季度）
银登中心数据显示，逾期时间与回收率呈显著负相关：
• 1年-2年逾期资产：平均折扣率6.8%，本金回收率8.9%；
• 3-4年逾期资产：折扣率骤降至3.6%，本金回收率6.4%；
• 5年以上逾期资产：折扣率仅1.8%，近乎“废纸价”。
银登中心：批量个人业务平均折扣率及平均本金回收率（按资产类型）
这种梯度差异反映出市场对长账龄资产的悲观预期——随着时间推移，催收成功率大幅下降，资产包价值加速缩水。
3. 对公业务价格分化明显
• 单户对公：平均折扣率39.8%，回收率48%，但环比下降；
• 批量对公：折扣率18.6%，回收率28.1%，抵押类资产仍具一定吸引力。
价格低迷的核心原因是供需失衡：银行不良生成速度加快（2024年商业银行不良贷款余额3.3万亿，不良率1.5%），而受让方需求有限，导致市场呈现“买方主导”特征。
四、市场参与方：股份行与消金公司主导
（2025一季度主要参与主体）
1. 出让方结构：股份行与消金公司“扛大旗”
• 股份制银行：一季度未偿本息成交规模203.6亿元，占总成交额的42%，成为最大卖家；
• 消费金融公司：首次超越地方AMC，以143.8亿元规模（占比29.7%）成为第三大出让主体，招联消金、南银法巴等机构密集甩卖逾期超1000天的资产包；
• 城商行与国有大行：分别以93.4亿元、41.3亿元位列第二、第四。
（2025一季度主要参与收购主体）
2. 受让方格局：地方AMC主导，但竞争加剧
地方AMC以324亿元承接规模（占比67%）稳居最大买家，但金融资产管理公司（如四大AMC之一的中国信达）以159亿元（占比33%）争夺优质资产包，显示出市场对抵押物充足、处置路径清晰的资产包争夺激烈。
五、风险与挑战：经济周期与政策调整的双重压力
1. 经济下行加剧信用风险
居民收入增长放缓、部分行业就业波动，导致消费贷逾期率攀升。尤其是2022-2024年发放的贷款，正进入不良暴露高峰期（滞后周期1-3年），未来转让规模可能进一步扩大。
2. 监管政策的两面性
• 试点扩容：2022年第二批试点将城商行、农商行纳入，推动市场扩容；
• 合规高压：2024年实施的《消费金融公司管理办法》将不良认定标准从90天提前至60天，拨备覆盖率要求从120%提升至150%，迫使机构加速出表。
六、未来展望：市场扩容与生态优化并行
1. 短期预测（2025-2026年）
• 规模扩张：全年不良贷款转让规模或突破2000亿元，消费贷占比维持70%以上；
• 价格博弈：折扣率可能进一步下探至3%-4%，但AMC专业化能力提升或局部改善回收率。
2. 长期趋势
• 证券化与科技赋能：不良资产证券化试点扩大，区块链技术用于资产包透明度管理；
• 差异化定价：基于大数据构建逾期时间、区域、职业等多维度定价模型，减少“一刀切”折价。
结语：市场亟需构建良性生态
当前不良贷款转让市场仍处于“规模驱动”阶段，价格竞争与处置效率的矛盾突出。未来需通过政策引导（如税收优惠）、参与者多元化（引入外资AMC）、技术升级（AI催收、智能估值）等手段，推动从“快速出表”向“价值修复”转型。
对于普通投资者而言，需警惕低价资产包背后的隐性风险；对于银行，则需平衡规模扩张与风控能力，避免重蹈“先扩张后甩卖”的覆辙。这场“冰与火”的博弈，终将推动中国不良资产市场走向成熟。
